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物流行業深度報告:電商大潮層層涌, 快遞順勢逐風浪

日期:2016年5月9日 16:58
  電商大潮兌現國家經濟運行體轉型升級。 在我國巨大的生產消費市場中,“互聯網+” 正在催生國家經濟運行體的一場偉大變革, 電商發展將加快 B-B 和 B-C 供應鏈的大融合, B-B 的融合核心在供應鏈整合, B-C 的融合核心在供應鏈一體化。可以預見,未來供應鏈將在大范圍內進行強勢整合,快遞行業亦不例外。


  快遞業務量快速增長并有望穩居全球第一。 我國快遞業從無到有,經歷了改革開放初期 EMS 占主導地位的起步階段, 90 年代以申通、順豐為代表的民營快遞的快速發展階段, 2007 年以來電商發展帶來的快速成長期。 近十年,我國快遞業務量與收入復合增速分別達40%、 28%,行業規模快速擴大,民營企業迅速壯大。 未來三年,我國快遞業務量有望穩居全球第一,并保持年 30%以上的增速。


  行業需求旺盛、成本遞增,市場競爭呈三足鼎立格局。 快遞業發展與宏觀經濟、網購市場規模高度相關, 電商高速發展驅動顯著,預計未來三年 CAGR 為 27%。 由于人工成本急劇攀升、快遞單價持續下滑,目前快遞企業平均利潤率僅在 5%-10%的水平, 行業整合趨勢明顯并具有聯合漲價沖動;國內快遞市場國有、外資、民營三分天下, 民營快遞業務量逐漸攀升,目前占據 80%市場份額, 同城、異地市場競爭激烈, 外資把控國際市場。


  多元化、標準化、自動化和規模化是行業發展趨勢。 國際快遞巨頭發展經驗顯示,快遞巨頭通過兼并收購已經實現向綜合物流服務提供商轉型,并通過標準化、信息化、自動化提升運營效率,保持核心競爭力, 占據了發達國家國內快遞市場以及國際快遞市場的絕對優勢。 國際經驗表明,未來我國國內快遞市場格局必將從分散走向集中,快遞企業業務多元化、 服務標準化、 設備自動化是大勢所趨。可視化、自動化和網絡化是未來快遞企業投入重點。 可視化物流包括電子標識、識別、跟蹤和可視化物流管理系統;自動化物流包括自動分揀、傳輸、倉儲和機器人作業將大量運用;網絡全覆蓋是大型快遞企業提升競爭力和服務能力基本要求,目前處于擴張整合關鍵期。 三者將成為當下快遞企業融資后率先投入的領域。


  投資建議: 在行業高速發展景氣度下,我們首要推介優秀核心快遞企業, 如申通快遞(借殼艾迪西)、圓通速遞借殼(大楊創世)以及郵政體系下唯一上市公司湘郵科技;其次重點關注物流公司轉型升級帶來的投資機會,如飛力達、恒基達鑫和華鵬飛;最后推介物流裝備公司,如音飛存儲、東杰智能、永創智能、永利股份、天奇股份和三豐智能等。


  風險提示: 宏觀經濟下滑, 電商發展低于預期,快遞行業競爭惡化。

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